Door: Jorg Amende
Uit onderzoek van Exelerating blijkt dat pensioenfondsen in 2025 hebben gepubliceerd dat € 9.1 miljard aan pensioenvermogen is overgegaan naar een ander pensioenvehikel, zonder actieve wissel van de fiduciair manager.* Dit is beduidend minder dan in 2024 toen ruim € 31.8 miljard overging naar een andere uitvoerder. Geen enkel pensioenfonds heeft in 2025 aangekondigd een andere fiduciaire manager in dienst te hebben genomen. De consolidatie in het Nederlandse pensioenfondsenlandschap heeft ervoor gezorgd dat pensioenvermogen onder beheer van een nieuwe fiduciair manager is gekomen.
*Pensioenfondsen die nog goedkeuring moeten krijgen van DNB zijn niet opgenomen in de infographic, maar voor de volledigheid wel in het artikel beschreven in de paragraaf ‘Te verwachten wissels’.
Het jaar 2025
In 2025 hebben 12 pensioenfondsen gewisseld van uitvoeringsvorm en daardoor is het pensioenvermogen bij een andere fiduciair manager terecht gekomen. Bij het wisselen van uitvoeringsvorm is gekozen voor een Algemeen Pensioenfonds (APF), bedrijfstakpensioenfonds, verzekeraar of PPI. Per type uitvoerder worden hieronder, in deze volgorde, de belangrijkste ontwikkelingen toegelicht. Door de buy-in van pensioenfonds British American Tobacco is strikt genomen geen sprake van een wissel van uitvoeringsvorm, want pensioenfonds BAT blijft bestaan. In de praktijk echter zal ASR het grootste deel van de uitvoering doen.
Fiduciair Manager
Geen enkel pensioenfonds heeft in 2025 een nieuwe fiduciair manager aangekondigd. De transitie naar het nieuwe stelsel had bij veel pensioenfondsen prioriteit. De voorbereiding en daadwerkelijke overstap zijn tijdrovend en intens en laten weinig ruimte voor een impactvolle beslissing zoals het aanstellen van een nieuwe fiduciair.
In januari echter maakt ABP bekend dat APG, de fiduciair manager van het grootste fonds van Nederland, uitsluitend fiduciair vermogensbeheer voor ABP zal gaan doen. De huidige opzet waarin ook de bedrijfstakpensioenfondsen Bouwnijverheid en Woningcorporaties en het eigen personeelspensioenfonds worden bediend, acht men te complex. Deze pensioenfondsen hebben tot 2030 de tijd om op zoek te gaan naar een nieuwe fiduciair manager. Dit betekent dat er circa € 84 miljard aan vermogen vrijkomt op de fiduciaire vermogensbeheermarkt. Tot op heden is er nog geen enkel fonds dat de aanstelling van een nieuwe fiduciair manager bekend heeft gemaakt. Dit zal naar verwachting in 2026 gaan gebeuren.
Overstap naar Algemeen Pensioenfonds
In 2025 is door de overgang van pensioenfondsen naar een APF pensioenvermogen van fiduciair manager gewisseld. Fiduciair managers Goldman Sachs AM en AEGON AM hebben hierdoor extra pensioenvermogen onder fiduciair beheer gekregen. Bij Goldman Sachs AM ging het om een totaal van circa € 2.1 miljard aan pensioenvermogen. Het betreft de vermogens van de pensioenfondsen NN CDC fonds en Cargill die zijn toegetreden tot De Nationale APF. AEGON AM heeft door de overstap van IFF circa € 468 miljoen pensioenvermogen onder fiduciair beheer erbij gekregen. MN heeft door de overgang van Cargill vermogen moeten inleveren.
NN CDC fonds
Het gesloten NN CDC fonds, met een belegd vermogen van circa € 954 miljoen, heeft besloten om de opgebouwde pensioenen per 1 januari 2026 onder te brengen bij De Nationale APF. Het vermogen werd intern beheerd en zal als gevolg van aansluiting bij De Nationale door Goldman Sachs AM beheerd worden. De pensioenopbouw was al per 2023 overgegaan naar BeFrank. Volgens het fonds en sponsor NN is het fonds te klein om zelfstandig voort te bestaan. Met de aansluiting bij een eigen kring binnen het APF kan worden geprofiteerd van schaalvoordelen, expertise en robuuste governance, terwijl AZL verantwoordelijk blijft voor de uitvoering.
Derick le Roux, bestuursvoorzitter van NN CDC Pensioenfonds: ‘Wij hebben na een grondige analyse gekozen om de opgebouwde pensioenen per 1 januari 2026 onder te brengen bij De Nationale APF. De Nationale APF was de best passende oplossing voor NN CDC. Door te kiezen voor De Nationale APF, in combinatie met de vertrouwde uitvoering door AZL, blijft de kwaliteit van dienstverlening gewaarborgd. Nu én in het vernieuwde pensioenstelsel.’
Cargill
Pensioenfonds Cargill, het pensioenfonds van het Amerikaanse grondstoffenconcern, draagt een pensioenvermogen van € 1.193 miljard over aan De Nationale APF. Daarmee zal dit vermogen onder het fiduciaire beheer van Goldman Sachs AM komen. Met de overgang worden alle opgebouwde pensioenaanspraken ongewijzigd ondergebracht in een eigen kring. Op 18 september 2025 gaf De Nederlandsche Bank (DNB) toestemming voor de overdracht. De Nationale APF zal de implementatie van de nieuwe regeling voor haar rekening nemen. De nieuwe regeling start naar verwachting per 1 januari 2027.
IFF
De pensioenen van geur- en smaakstoffenproducent IFF zijn ondergebracht bij het Algemeen Pensioenfonds STAP. Het pensioenvermogen van circa € 468 miljoen wordt beheerd binnen een eigen pensioenkring. AEGON AM, de fiduciair van STAP zal derhalve dit extra vermogen onder fiduciair beheer krijgen. Na de overdracht is het voornemen om de Flexibele premieregeling per 1 januari 2027 in te varen.
Overgang naar verzekeraar
In 2025 hebben vijf pensioenfondsen melding gemaakt van een overdracht van pensioenvermogen aan een verzekeraar. Het gaat om vier buy-outs en een buy-in. Vorig waren het nog acht pensioenfondsen die, gezamenlijk, ongeveer € 3.3 miljard aan vermogen hebben overgedragen. In 2025 is € 3.9 miljard aan vermogen bij verzekeraars terecht gekomen.
Pensioenfondsen Nedlloyd en Trespa hebben gekozen voor Zwitserleven (via Athora). De fiduciair manager van Zwitserleven, Cardano, krijgt door deze buy-outs een extra pensioenvermogen van circa € 1.1 miljard onder beheer. De pensioenfondsen Tandartsen en Tandarts-Specialisten en Staples hebben eveneens gekozen voor een buy-out, maar zijn terecht gekomen bij ASR (voormalige Aegon Levensverzekering N.V.). Hiermee is ruim € 2.2 miljard aan pensioenvermogen gemoeid dat onder fiduciair beheer komt van a.s.r. vermogensbeheer. Tot slot heeft het pensioenfonds van sigarettenfabrikant British American Tobacco gekozen voor een buy-in bij ASR. De verzekeraar heeft door deze transactie € 600 miljoen extra pensioenvermogen in de boeken staan.
Tandartsen en Tandarts-Specialisten (SPT)
In de vorige editie van dit onderzoek was deze – op handen zijnde – buy-out beschreven onder ‘Te verwachten wissels’. In 2025 is de overgang definitief afgerond: pensioenfonds Tandartsen en Tandarts-Specialisten (SPT) heeft zijn volledige pensioenverplichtingen ondergebracht bij ASR (was Aegon Levensverzekering N.V.). Daarmee zijn de pensioenen van circa 6.300 deelnemers verzekerd van een levenslange garantie, met een jaarlijkse verhoging. Het beheerde vermogen van ruim € 1.5 miljard is overgedragen van de oude fiduciair Roccade Advies aan a.s.r. vermogensbeheer, de fiduciair manager van ASR.
Nedlloyd
Athora Netherlands heeft via Zwitserleven de pensioenverplichtingen van Stichting Nedlloyd Pensioenfonds overgenomen. Met de transactie is een belegd pensioenvermogen van ongeveer € 950 miljoen gemoeid. Daarmee is dit de grootste buy-out die Zwitserleven tot op heden heeft gerealiseerd. Pensioenfonds Nedlloyd had het fiduciair beheer intern georganiseerd, maar door de overgang zal dit vermogen onder beheer van Cardano komen, de vermogensbeheerder van Zwitserleven.
Annemieke Visser-Brons, lid van het Executive Committee van Athora Netherlands: ‘Met deze transactie biedt Zwitserleven opnieuw een solide en schaalbare oplossing voor een pensioenfonds en zijn deelnemers in de transitie naar het nieuwe pensioenstelsel. Het overgedragen vermogen van Nedlloyd wordt ondergebracht in een verzekerde pensioenoplossing bij Zwitserleven. Ik dank het bestuur van het pensioenfonds voor het vertrouwen en heet de nieuwe deelnemers welkom.’
Staples
ASR heeft via dochter Aegon Levensverzekering N.V. de pensioenverplichtingen van pensioenfonds Staples overgenomen. De transactie omvat circa 7.400 deelnemers en een belegd pensioenvermogen van ruim € 660 miljoen. Het fonds had het fiduciair beheer ondergebracht bij BNP Paribas, maar door de overdracht zal het vermogen door de fiduciair manager van ASR, a.s.r. vermogensbeheerder, worden beheerd. Alle deelnemers ontvangen een levenslang gegarandeerd pensioen met jaarlijkse indexatie.
Rico Donders, voorzitter van SPS: ‘Wij hebben een zorgvuldig proces doorlopen met als uitkomst zoveel mogelijk zekerheid en volledige compensatie van de Europese inflatie. Het belang van onze deelnemers staat daarbij steeds voorop en daarom zijn wij trots op dit resultaat. We hebben er alle vertrouwen in dat Aegon Levensverzekering de juiste partij is om onze pensioenen tot in lengte van jaren goed te blijven uitkeren.’
Trespa
Pensioenfonds Trespa heeft toestemming gekregen om de bestaande pensioenen onder te brengen bij Zwitserleven. In totaal gaat het om circa 1.300 deelnemers en een belegd pensioenvermogen van ongeveer € 180 miljoen. In oktober 2024 blokkeerde DNB deze waardeoverdracht nog, omdat de belangenafweging toen als onevenwichtig werd beoordeeld. Het fonds van de producent in hoogwaardige panelen had een fiduciair light mandaat bij Columbia Threadneedle, maar door de overdracht zal het vermogen door de fiduciair manager van Zwitserleven, te weten Cardano, worden beheerd.
Erik Goris, voorzitter Pensioenfonds Trespa: ‘Het bestuur is van mening dat het onderbrengen van de pensioenen bij Zwitserleven onze deelnemers de zekerheid geeft van een goed pensioen bij een goed gekapitaliseerde verzekeraar. We hebben voor deze overdracht een zorgvuldig selectieproces doorlopen, waarbij niet alleen is gekeken naar het verlenen van indexatie; maar ook naar criteria als communicatie en dienstverlening.’
British American Tobacco
ASR en Pensioenfonds BAT hebben in het voorjaar van 2025 een overeenkomst gesloten waarbij Aegon Levensverzekering N.V., dochter van ASR, de pensioenverplichtingen van SPBAT verzekert. Met circa 2.200 deelnemers en € 600 miljoen belegd vermogen krijgen alle deelnemers een levenslang pensioen, jaarlijks geïndexeerd volgens de Europese inflatie. Door deze buy-in krijgt a.s.r. vermogensbeheer het beheer over een extra vermogen van ongeveer € 600 miljoen
Aansluiting bij BPF
In 2025 hebben drie pensioenfondsen hun pensioenverplichtingen overgedragen aan bedrijfstakpensioenfondsen, wat heeft geleid tot drie wisselingen van fiduciair manager. In totaal gaat hierdoor ongeveer € 2.5 miljard aan pensioenvermogen over. MN, fiduciair beheerder van Metalektro, heeft circa € 1.35 miljard extra pensioenvermogen onder beheer gekregen. Het gaat om het pensioenvermogen van Honeywell (€ 705 miljoen) en TDV (€ 642 miljoen). Bij Honeywell werd het vermogen intern beheerd. TDV had BlackRock als fiduciair aangesteld. Achmea IM krijgt door de aansluiting van pensioenfonds Rijn- en Binnenvaart bij Pensioenfonds Vervoer circa € 1.16 miljard extra pensioenvermogen onder fiduciaire verantwoordelijkheid. Het vermogen werd tot dan toe in-house beheerd.
Honeywell
Pensioenfonds Honeywell heeft de opgebouwde pensioenen overgedragen aan bedrijfstakpensioenfonds Metalektro. Met de overdracht verhuist een pensioenvermogen van circa € 740 miljoen, waarbij het fiduciair management overgaat van het fonds zelf naar MN, de fiduciair manager van Metalektro. De stap volgt op toenemende governance-eisen en sluit aan bij de eerdere overgang van de pensioenopbouw naar Metalektro. Eind 2024 had het fonds deze overgang al aangekondigd, maar goedkeuring van DNB liet tot april 2025 op zich wachten.
TDV
Pensioenfonds TDV, het fonds van verpakkingsfabrikant Trivium Packaging Netherlands, heeft zijn pensioenen overgedragen aan bedrijfstakpensioenfonds Metalektro. Met de overgang verhuist een pensioenvermogen van circa € 642 miljoen. Het fiduciair beheer gaat daarbij over van BlackRock naar MN, de fiduciair manager van Metalektro. DNB heeft op 11 december 2025 ingestemd met de overdracht. Volgens het fonds wegen schaal en kosten in het vernieuwde pensioenstelsel zwaarder, waardoor het fonds geen zelfstandige toegevoegde waarde meer ziet. De overdracht is voorzien per 2026.
Rijn- en Binnenvaart
Na veel vertraging en intense communicatie met DNB heeft pensioenfonds Rijn- en Binnenvaart toestemming gekregen om zich bij pensioenfonds Beroepsvervoer over de Weg aan te sluiten. Daarmee gaat een vermogen van circa € 1.16 miljard over naar dit pensioenfonds. Het fiduciair beheer, dat intern werd uitgevoerd, gaat met de overdracht naar Achmea IM. In de vorige editie van Wisselingen Fiduciair Management 2024 was deze overdracht ook al beschreven, maar door de vertraging is deze nu pas officieel.
Transfer naar PPI
In 2025 hebben twee pensioenfondsen een overdracht naar een PPI bekendgemaakt. Dat zijn de beleggingen voor risico deelnemers bij pensioenfonds Abbott en de netto pensioenregeling van pensioenfonds TNO. Het gaat hier in totaal om niet meer dan € 84 miljoen.
Abbott
Pensioenfonds Abbott heeft besloten het pensioenvermogen van circa € 83 miljoen over te dragen aan Zwitserleven PPI, nadat Goldman Sachs AM te kennen had gegeven geen dc-regelingen voor pensioenfondsen meer uit te willen voeren. Het fonds van farmaciebedrijf Abbott heeft vervolgens gekozen voor de dienstverlening van Zwitserleven, waarbij Cardano als nieuwe vermogensbeheerder het fiduciair beheer van de beleggingen overneemt. Het pensioen in de basismodule blijft uitgevoerd door pensioenfonds Abbott.
TNO
Pensioenfonds TNO heeft in 2025 aangekondigd te stoppen met de netto pensioenregeling. Dit besluit volgt op de mededeling van Goldman Sachs AM om te stoppen met dergelijke dienstverlening aan pensioenfondsen. Ook AZL had te kennen gegeven geen dienstverlening omtrent netto pensioenregelingen meer uit willen voeren. Het pensioenvermogen van circa € 0.323 miljoen wordt overgedragen aan ASR PPI. Hiermee verhuist een zeer bescheiden vermogen van Goldman Sachs AM naar fiduciair beheer a.s.r. vermogensbeheer. Deze transactie is niet in de afbeelding opgenomen.
Te verwachten wissels
Tegen het einde van het jaar zijn een paar waardeoverdrachten gepubliceerd waar nog geen verklaring van geen bezwaar is afgegeven door De Nederlandsche Bank (DNB). Dit betreft onder meer de overdracht van pensioenfonds Sagittarius naar PGB. Verder hoopt AT&T een gegarandeerd pensioen bij Zwitserleven te kunnen inkopen. Capgemini is voornemens om het pensioenvermogen over te dragen aan BeFrank en De National APF. Tot slot is er nog de netto pensioenregeling van pensioenfonds Woningcorporaties die door ASR zal worden uitgevoerd.
AT&T
Pensioenfonds AT&T heeft na een biedingenstrijd tussen vier verzekeraars een deal gesloten met Zwitserleven. Het is de bedoeling dat 137 gepensioneerden en 343 slapers van pensioenfonds AT&T een gegarandeerd pensioen krijgen, inclusief automatische jaarlijkse indexatie gekoppeld aan de Europese inflatie. Het fonds, met ongeveer €160 miljoen vermogen, heeft op 19 december bij DNB goedkeuring aangevraagd. Met deze potentiële overdracht zal BNP Paribas het vermogen moeten overdragen aan Cardano.
Sagittarius
Rexel Nederland beëindigt per 31 december 2025 de pensioenregeling bij Sagittarius; vanaf 1 januari 2026 bouwen werknemers pensioen op bij PGB. De collectieve waardeoverdracht is in volle gang, maar heeft vertraging opgelopen omdat DNB extra berekeningen wil zien of de verdeling van de buffers evenwichtig gebeurt. Het fonds beheert in-house een kleine 340 miljoen (3e kwartaal 2025). Dit vermogen zou, indien DNB een verklaring van geen bezwaar afgeeft, onder beheer van PGB Pensioendiensten komen.
Capgemini
Pensioenfonds Capgemini heeft, na het afketsen van de deal met Centraal Beheer APF, gekozen voor twee nieuwe uitvoerders. De opgebouwde pensioenkapitalen en de toekomstige pensioenopbouw gaan naar BeFrank; de uitkeringsregeling en ingegane collectieve variabele pensioenen verhuizen naar De Nationale APF. Het fonds heeft ongeveer €1 miljard onder beheer voor circa 17.000 deelnemers. Ongeveer twee derde van het vermogen betreft db-rechten die naar De Nationale APF gaan, waar Capgemini start in een single-clientkring. Dit zou betekenen, als DNB goedkeuring verleent, €1 miljard onder fiduciair beheer van Goldman Sachs AM komt. Goldman Sachs AM is zowel fiduciair van BeFrank als De Nationale APF.
Woningcorporaties (netto pensioenregeling)
Tot slot heeft pensioenfonds Woningcorporaties aangegeven de netto pensioenregeling bij Zwitserleven onder te brengen. Het gaat om een bescheiden vermogen van bijna € 1.3 miljoen dat daarmee van APG naar Cardano zal verhuizen. Voor de overdracht is echter nog wel goedkeuring nodig van zowel de betrokken deelnemers als DNB.
APG
Met de keuze van ABP om APG voortaan exclusief voor het eigen fonds te laten opereren, komt de fiduciaire markt in beweging. De fondsen voor Bouwnijverheid, Woningcorporaties en personeelspensioenfonds APG moeten uiterlijk 2030 een nieuwe fiduciair manager selecteren. Daarmee komt naar schatting circa € 84 miljard aan vermogen beschikbaar. Voorlopig is het nog rustig, maar dat is stilte vóór de storm: in 2026 zal duidelijk worden welke fiduciair manager deze mandaten zal binnenhalen.
Source