Achmea IM: Bescherming van dekkingsgraad richting invaren – Stichting Pensioenfonds voor fysiotherapeuten

Achmea IM publiceert op zijn website:

De aanloop naar het nieuwe pensioencontract stelt pensioenfondsen voor tal van vragen en keuzes. De implementatie van een strategie om het dekkingsgraadrisico naar het invaarmoment te beschermen is daar een actueel voorbeeld van. Veel pensioenfondsen hebben het vraagstuk van een beschermingsconstructie naar invaardatum op hun agenda staan. Pensioenfonds Fysiotherapeuten heeft de keuze gemaakt om deze te implementeren. In gesprek met Adam Barszczowski, bestuurslid bij Stichting Pensioenfonds voor Fysiotherapeuten, gaan we hier dieper op in.

Hoe is SPF aan de slag gegaan met de vragen rondom een beschermingsconstructie?

“De beleggingscommissie en het bestuur hebben zich uitvoerig laten informeren over de kansen en ook de risico’s van het gebruik van de verschillende instrumenten die ingezet kunnen worden. We hebben met name lang stilgestaan bij welke risico’s vermeden worden, de complexiteit, de effecten van een dekkingsgraadbescherming op verschillende deelnemersgroepen, maar uiteraard ook de kosten. Belangrijk bij dit alles is dat de impact van de afdekkingsstrategieën niet op dezelfde manier uitpakt voor de verschillende deelnemersgroepen. Dat maakt de afweging niet eenvoudig.”

Wat heeft jullie doen besluiten om gebruik te maken van een afdekking van de dekkingsgraad?

De overgang naar het nieuwe stelsel is complex en impactvol voor het fonds en onze deelnemers. Het is van groot belang dat er draagvlak voor de pensioenregeling blijft bestaan. Onze belangrijkste doelstelling is een beheerste transitie te realiseren met bescherming van een minimaal benodigde dekkingsgraad. Onze dekkingsgraad schommelt momenteel rond de 116% en dat was voor ons reden om voor zekerheid te gaan voor de deelnemers. Hiermee voorkomen we teleurstellingen na het invaren. Om de minimaal benodigde dekkingsgraad zo goed mogelijk zeker te stellen is de inzet van een beschermingsconstructie onderzocht en hebben we daar uiteindelijk ook toe besloten.”

Kun je aangeven op welke manier Pensioenfonds Fysiotherapeuten de dekkingsgraad beschermt?

“De eerste stap was het beperken van het renterisico door de inzet van renteswaps. Het renterisico is het grootste risico van het pensioenfonds en zorgt voor de meeste dekkingsgraadvolatiliteit.

Maar juist voor jongere deelnemers is de pensioendatum nog ver weg en is het beschermen van het vermogen belangrijker. Een koersstijging is heel prettig maar een sterke koersdaling wilden we juist voorkomen. Daarom hebben we aanvullend besloten om het risico van een dalende aandelenkoers volledig af te dekken door inzet van aandelenopties. Hiermee beschermen we voor de jongeren het risico van een dalend vermogen en borgen we voor de ouderen een stabiele dekkingsgraad.”

Het afdekken van risico’s is niet gratis. Hoe gaat Pensioenfonds Fysiotherapeuten om met de kosten van deze constructie?

“De kosten van opties zijn uitvoerig besproken binnen onze commissie. We hebben uitgangspunten vastgesteld ten aanzien van de maximale kosten die we bereid zijn te betalen voor de bescherming. Ook hebben we criteria vastgesteld voor volatiliteit in de markt en tijd tot aan invaren om een beheerste implementatie te realiseren. We hebben meerdere scenario’s geanalyseerd en ook meerdere keren prijzen vergeleken. We hebben de beslissing genomen om de bescherming af te sluiten, waarbij zorgvuldigheid en de strategische aanpak cruciaal waren. Vroegtijdige zekerheid van dekkingsgraadbescherming was voor ons doorslaggevend, zodat we ons kunnen focussen op andere belangrijke onderwerpen richting Wtp-transitie.”

Welke aandachtspunten wil je andere bestuurders van pensioenfondsen meegeven?

“Het belang van een goede en diepgaande informatie voorziening kan ik niet genoeg benadrukken. Het zijn complexe instrumenten en er is een veelheid aan strategieën mogelijk. Door er goed de tijd voor te nemen en je breed te laten informeren, kun je een afgewogen besluit nemen. Het is ook van belang om heldere besliscriteria te formuleren. Hiermee voorkom je dat je ‘in het heetst van de strijd’ gedwongen wordt keuzes te maken waar je later mogelijk spijt van krijgt. Het is van belang om altijd goed te blijven nadenken en te beoordelen of de situatie vergelijkbaar is met het moment waarop principekeuzes gemaakt zijn. Tot slot wil ik het belang meegeven van brede begripsvorming binnen het bestuur. Het risico bestaat dat je ondanks alle inspanningen toch niet precies dezelfde taal spreekt en hetzelfde begrip hebt. Blijf daarom doorvragen en de onbeantwoorde vragen stellen.”