De aankomende MiFID II richtlijnen hebben als doel om Europese financiele markten efficienter en transparanter te maken. Hans Janssen Daalen, algemeen directeur van Dufas, licht in een blog op de website toe over de praktische gevolgen van twee vereisten binnen deze nieuwe richtlijnen: ‘target market’ en ‘unbundling’ van researchkosten.
Target market
MiFID II legt de nadruk op ‘target market assessment’, waar distributeurs en producenten van beleggingsproducten zich aan moeten houden. Deze assessment houdt in voor elk beleggingsproduct de ‘target market’ moet worden vastgesteld, samen met de distributiestrategie, voordat er over kan worden gegaan tot opname van het product in het assortiment.
De producent schrijft voor ieder product een concept, die vervolgens door de distributeur wordt uitgewerkt. Voor beleggingsfondsen, die in Europees verband opereren, is er een Europees standaardmodel: de European MiFID Template (EMT). Met dit sjabloon kunnen managers de functionele beschrijving opgeven van het fonds en zo de ‘target market’ en kosten definiëren. Het template is op de website van Dufas te vinden. Dufas zal bijeenkomsten organiseren, waar gebruikers wegwijs worden gemaakt in het gebruik van de EMT.
Unbundling onderzoekskosten
MiFID II verplicht ‘unbundling’ voor brokers: researchdiensten van brokers dienen gescheiden te worden van de orderuitvoering. Onderzoekskosten worden zo gescheiden geadministreerd.
Volgens de heer Janssen Daalen ziet MiFID II formeel gezien alleen toe op beleggingsondernemingen en zo op mandaten. Hij voorziet echter dat beleggingsfondsen ook onder deze regels komen te vallen. Dit geldt zeker voor vermogensbeheerders die individueel en collectief vermogensbeheer tot de rekening nemen. Deze partijen zullen hoe dan ook onderzoekskosten apart geboekt krijgen.
BTW-problematiek
Voor de onderzoeksdiensten van brokers wordt tot op heden nog geen BTW betaald. Brokers betrekken de kosten van beleggingsonderzoek bij de fees voor brokerage en orderuitvoeringsdiensten, die zijn vrijgesteld van BTW. Janssen Daalen voorziet problemen op dit gebied wat betreft het ‘unbundling’ vereiste: betekent dit dat 21% moeten worden geheven over de researchdiensten? Dit zou negatief kunnen uitpakken. “In veel gevallen zal dit tot BTW schade leiden omdat geen of slechts een beperkt recht op verrekening bestaat. Dit zou tot een forse extra kostentoename leiden”.
Bron: blog Hans Janssen Daalen, 11 september 2017
Source